食品饮料：季报披露接近尾声 板块转入相对平淡

    市场回顾：
    上周食品饮料行业涨幅-1.2%，名列最后；年初以来相对上证综指涨1.7%，名列第15。
    行业观点：
    1）一季报密集披露，随后将进入信息相对真空期：从已披露季报情况来看，相较其他板块白酒增长仍较快，且估值便宜，值得配臵并持有。但今年行业继续像去年一样保持淡季不淡可能性不大，预计随后2-3 个月内将进入相对平淡整固期。2）对后续政策的担忧将抑制白酒行业估值中枢上移，建议优选业绩增长明确的标的：后续是否出台相关限制性政策仍有不确定性，行业竞争在加剧，我们倾向于结合品牌力与企业抗风险能力，遵循增长确定角度选择白酒标的。3）看好大众消费品：建议今年在食品饮料板块中加大大众品配臵。
    调研信息反馈：
    本周我们参加了古井贡与双汇发展股东会，根据调研反馈情况，我们略微下调了对两公司今年增长预期，具体反馈见正文。
    公司信息点评：
    从已披露年报和一季报来看，五粮液、洋河一季报靓丽，古井、汾酒、双汇略低于预期，今年行业竞争可能导致白酒行业整体加大费用投入，业绩继续整体超预期可能性不大。大众品受制于经济减速、春节提前等因素影响，近期需求相对疲软。
    行业新闻跟踪：
    激素催奶已成行业潜规则；中粮系接手蒙牛，强调安全高于一切；海口查获假红酒；辽宁省工商部门整治葡萄酒市场。
    数据跟踪：
    1）草根调研：上海商超茅台终端1860-1980、五粮液1109。
    2）行业数据：主产区奶价3.27 元/kg，环比持平，同比升2.2%。猪肉23.3 元/kg，环比1.7%；生猪14.25 元/kg，环比-0.5%。
    习旧“图”新：本期，我们回顾了葡萄酒行业的政策变迁：
    1）政策导向推进行业普及度：共有2 次比较重要的政策推进，其中96 年李鹏总理将国宴酒由白酒换作葡萄酒，对葡萄酒普及起到加速作用。2）消费税改革，解决重复征税：葡萄酒行业背负的重复纳税问题到06 年新消费税出台才得以改变，生产成本降低，带来了行业利润率的提升，并进一步保证了行业销量的稳定增长。3）关税放开，进口葡萄酒增长迅速，但无序竞争使行业准入政策呼之欲出：加入WTO 后，进口关税逐年递减，带来了进口葡萄酒的快速增长，同时法规政策缺失也导致进口葡萄酒行业竞争无序，为此，工信部、商务部已开始商讨相关政策，提高葡萄酒行业准入及进口门槛呼之欲出。
    近期重点推荐：
    贵州茅台/五粮液/山西汾酒/伊利股份。